国内ETFと海外ETFの違い〜どちらが有利？

海外投資は、分散投資の観点からも、低コストだという点でも、ETF（上場投資信託）を買う事がベターだということをお話ししてきました。

しかしETFを買う際には、二つの選択肢が考えられます。日本国内（東証・大証）に上場しているものを選ぶか、それとも海外市場（ニューヨークや香港）で上場しているものか･･･。そこで、どちらが有利なのかを比較分析してみました。比較は2011年10月時点の内容です。

	国内ETF		海外ETF
取引時間	日本国内のザラ場と同様		米国及び香港のザラ場時間
銘柄数	東証・大証合わせて61銘柄		最多の楽天証券で135銘柄
種類	株式・債券・商品など、基本的な分類のみ		業種別、高配当、ファンダメンタル加重など、種類が豊富
売買方法	空売りも可能		基本的に「買い」のみ 海外の証券会社なら空売り可能
コスト （売買手数料）	通常の株と同じで非常に安い 10万円程度なら200円未満		国内よりも割高 米国なら最低でも約25ドル〜
コスト （信託報酬）	海外よりも割高な事が多い		割安なものが多い
流動性リスク	出来高が少なく、割高な売買を余儀なくされるものもある		ほとんどのETFが問題ない
信用リスク	現物株を保有しない銘柄が多く、カウンターパーティーリスクが伴う ⇒国内のリンク債型ETF一覧		ほとんどが現物株を保有する形式なので、信用リスクは皆無

売買手数料は国内ETFの方が安いのですが、当サイトで推奨している「長期投資」が前提の場合、より重視すべきコストは信託報酬の方です。売買手数料はその場限りのコストですが、信託報酬は毎年必ずかかるコストで、しかも資産が増えるほど負担額が大きくなっていくからです。一般的に、海外ETFの方が信託報酬は安いので有利といえます。

また、流動性リスクと信用リスクも考慮せねばなりません。この二つは、比較項目としてあまり意識されていませんが、非常に重要なポイントです。

流動性リスクとは、売買する人が少ない＝出来高が小さい銘柄では、余分なコストが発生する事を意味します。株式はセリ形式なので、参加者が少ない場合は、買う時には割高に、売る時には割安にならざるを得なくなります（※注1）。国内上場の外国株ETFでは、出来高が非常に少ないものが多く、海外ETFに比べれば流動性リスクが高いのです。

カウンターパーティーリスク〜可能性は低いが最も恐ろしい

もう一方の信用リスクについて。国内上場の外国株ETFでは、実際の株式を保有せず、保証元となる会社の社債等で構成され、その会社が株価指数との連動を保証する「リンク債ETF（別名：ETN）」というタイプがほとんどです。

例えば大証に上場している「上海上証50連動ETF【証券コード：1309】」では、組み入れ資産は「KBC IFIMA NV（ベルギーの銀行）」や「Aktiebolaget Svensk Exportkredit（スウェーデン輸出信用銀行）」などとなっています（※注2）。リンク債型ETFというのは、これらの元資産会社がETFの価格を保証しているに過ぎないもので、これらの会社がもし破綻すれば、投資家にはお金が戻ってこない恐れがあるのです（カウンターパーティーリスクといいます）。

海外ETFのほとんどが、実際に投資対象となる株式を保有しています。また仮に、ETFを組成している会社が破綻しても、現物の株式を売却する事で、投資家にお金を返還する事が可能ですから、カウンターパーティーリスクは存在しません。

リンク債ETFに組み入れられる元資産は、ほとんどがヨーロッパの大手金融機関なので、破綻してお金が戻ってこないという可能性は、実際には低いと思われます。しかし、リンク債型がほとんどである国内ETFでは、このような余計なリスクを背負っている事は、ぜひ覚えておくべきです。リンク債型はこのデメリットがある反面、メリットは何一つありません。

以上、比較項目をまとめると明らかなように、海外ETFの方が国内上場のものよりも優れているといえます。長期投資を前提とするなら、多少面倒でも楽天証券やＳＢＩ証券の外国株口座を開設し、海外ETFを購入する事をお勧めします。

※注1：流動性不足から生じる売買ロスのことをスプレッド又はスリッページなどと呼びます。
※注2：発行元である野村アセットの月次レポートで確認できます。